2022年稳增长政策不断加码下，基建行业持续升温。4月29日政治局会议再次明确“全面加强基础设施建设”。经济半年报数据显示，上半年，我国基础设施投资同比增长7.1%，比1-5月份加快0.4个百分点。上半年新开工项目计划总投资同比增长22.9%。有研究机构预计，年内基建投资将有亮眼表现，全年增速有望达到10%。

　　相比2021年全国0.4%的基建投资增速，今年基建增长空间从哪里来？新老基建将扮演怎样的角色？作为稳增长的重要抓手，基建提速，如何拉动GDP增长？

　　近日，第一财经就上述热点问题，与民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬，中央财经大学中财-中证鹏元地方财政投融资研究所执行所长、教授温来成，百年建筑网水泥首席分析师、资讯总监江元林进行了深入探讨。

　　第一财经：怎么看今年“投资、消费、出口”三架马车对经济的拉动作用？其中，基建发挥什么样的作用？

　　温彬：过去两年，出口对中国GDP的增长贡献度超过20%。到了今年一季度，外需已经回落到3.7%，主要的原因是随着全球高通胀的到来，发达国家货币政策持续收紧，未来即将要出现衰退的特征或者迹象，所以全球外部需求也在减少，外需对经济的贡献肯定会比过去两年有明显下降。更多要靠内需，内需包括消费和投资。疫情多点散发，特别像餐饮、旅游、交通、文化娱乐等受影响还是比较大，消费对经济的贡献就会下降，更多要靠投资。制造业、房地产、基础设施建设这三大领域可能占整个投资规模将近70%左右。发挥投资在稳增长中的关键作用，应该说对当前稳住经济大盘非常重要。

　　基建目前占整个投资规模的大约四分之一。基建具有投资规模比较大，见效比较快，对上下游甚至对消费都有明显带动作用的特点，这也是为什么经济面临下行压力时，通常会把基建作为稳增长的重要抓手。此外，基建虽然在短期有稳增新利体育长作用，但更主要还要看到中长期为下一阶段经济增长提供了基础设施。

　　温来成：就基本建设投资项目，从范围来讲，都属于政府投资项目，在来源上既然要走审批，都要走项目库。除了“十四五”规划102项重大工程外，按现行政府投资管理体制，县级以上政府都有相应投资管理权，各级政府在“十四五”规划里都有相应的项目规划和项目库的建设。因此，从数量上来讲，各级政府在项目库里等待建设的项目还是比较多的。另外，这两年为了有效开展政府专项债券建设项目的发行，发改委、财政部门专门建立了有关专项债的项目，其中涉及一部分基础设施建设。所以从量上，现在有比较充分的项目数量来保证基建投资需要。但另一方面，现在项目库里项目成熟程度不一样，有的立即就能开工建设，有的可能还存在一些审批程序上的不完善，还是有差异。

　　第一财经：从水泥使用量看基建，情况如何，以及能在多大程度上反映基建的情况？

　　江元林：水泥是一个保质期比较短的大宗商品，在基建项目上基本处于即采即用的状态。今年春节过后，我们对全国400多家大型施工单位，一万多个项目进行开工调研，发现今年基建开工情况明显好于房建。观测下来，上半年基建水泥用量占全部水泥用量的25%，往年大概在20%左右，因此有明显提升。6月整体接近30%，较二三月份增长50%以上，较四五月份增长20%。说明6月以来，基建发力明显，在水泥用量方面也有体现。调研的是250家全新利体育国大型水泥企业，产能占全国40%左右，具备一定代表性。

　　第一财经：2007年-2016年，基建投资一直保持双位数增长，2018年开始大幅放缓，今年基建，有研究机构乐观预计全年增速有望达到10%以上，怎么看这一变化？从中长期看，基建规模已经达到一定水平，是否还可能以一定速度继续提升？

　　温彬：我们也认为到下半年，基建投资应该能够保持在10%以上。我国基建已有十多年的快速增长，这些年增速整体在放缓，但要看到两点：人均基础设施拥有量与全球发达国家相比还比较低，新基建投资空间非常大。

　　温来成：现阶段的投资，实际上是老基建和新基建结合的过程。现在的经济水平、经济结构决定了现行的基建主力仍然以传统基建为主，但新基建需求上来之后，估计今后投资会加快。

　　第一财经：通过对全国建筑工地进行调研，向企业了解的今年基建项目进展情况如何？

　　江元林：目前了解下来，也是一些传统的基建项目水泥用量比较好。近期西南地区，整个基础建设大项目的水泥用量有明显回升，包括渝昆高铁、渝黔高速、汉巴南高铁、成达万高铁，这些项目属于正常开工水平，水泥用量达到年内较好的水平。华东区域从5月以来基建需求逐步回升，估计在7月会回归到比较正常的水平。从项目周期看，像一些大的高铁、高速，大的水利项目从立项到形成实物量，需要比较长的时间，短则半年，长则一年。如果目前立项，可能要等到明年这个时候才会形成实物量。但现在很多基础项目新利体育，实际上是一些“短平快”的基础项目，比如农村的基础建设项目，一些水利灌溉，农村的村村通道路，它从立项到实物，可能短的话，一个月就能实现。

　　第一财经：基建资金来源可以分为财政资金与社会资金，今年这两类资金支持力度如何？

　　温彬：要做一个基建项目，通常会成立项目公司，会有谁是发起人，谁有资本金。在资本金的基础上，利用其他的社会资本，特别是银行贷款撬动社会资源。资本金的要求，不同的项目比例不一样，大多数基建项目可能15%到30%不等。资本金通常有几种来源，一种是政府预算资金的拨款，更多是以前的政府融资平台，城司作为发起人注入资本金。现在地方政府专项债实际上成为撬动基建投资项目主要的一个财政资金来源。今年地方政府专项债规模3.65万亿，最近利用一些政策性银行的资本设立资本金。专项债今年6月底要发行完毕，8月要基本使用完毕，这意味着到今年年底，可能还有一个空档期。当然管理上的办法，专项债可能会对明年的额度在今年提前发行，假如明年和今年的专项债额度3.65万亿基本持平，40%也就是可能有1.4万亿规模在今年8月以后发行。这些资金如果能够尽快使用下去，也是项目资金重要来源。从财政预算内的安排到专项债，以及政策性银行的支持，再加上社会银行的资金，这些资金的规模和体量应该能够保证今年这些基建项目的顺利实施落地。

　　第一财经：按投资效率来分，基建项目有哪些类型？对不同类型，财政资金在其中承担多大比重？

　　温来成：基础设施建设项目大致可以分为两类：一类是纯公益的，没有现金流，比如不能够收费的公路、桥梁。还有一部分是有一定收益的，比如可以收费的高速公路。纯公益性项目，要么新利体育是预算内资金全额安排，要么是发行一般债券来建设。对于有一定收益的项目，最近几年也做了一些探索，比如PPP项目，还有特许经营。总体上，基础设施里真正有收益或者收益还能够覆盖成本、现金流比较好的项目是少数。比如一般认为高速公路收益比较好，但不是所有高速公路都能赚钱。因此，公益性基础设施和有一定收益的基础设施结合起来考虑，政府财政投资仍然占大多数，民间资本或社会资本起辅助作用。整体是这样，但具体到项目就不一定了。比如污水处理厂，如果收益不错，政府可以一分钱不投资，采取特许经营的方式，由私人资本来投资，政府只是管理架构和服务的质量。PPP项目也分不同情况，政府要么不投资，要么投资所占比例一般在10%左右。用PPP来推动基础设施建设，实际上以社会资本为主，政府的资本只是起引导作用。

　　温彬：在金融领域，还是有很多工具和手段来推进。一是政策性银行发挥着不可替代的作用。政策性银行的负债可以根据它的资产发行对应期限的负债，而且负债成本比商业银行低，低成本可以使投资收益不高的情况下，也可以提供开发贷款的支持。除此之外，债券市场也有很大空间。现在已经推出了永续债券。因为很多项目刚建初期，现金流相对比较短，而且现金流通常会随着项目越来越成熟逐渐增加。永续债和更长期限的债务工具可以满足现金流不同阶段的需要，有长期稳定的回报也有助于长期机构投资者的投资。

　　第一财经：推进PPP是近期政策常提的拉动民间投资增长的方式之一，但这两年PPP增速有所回落，怎么看PPP今年能发挥的作用？

　　温来成：PPP项目可能在2014年-2016年有过度、盲目发展的情况，其实从国际来看，PPP模式在基础设施投资里不是主要的模式，大体占30%左右。主管部门对于已经纳入PPP项目库的项目进行清理整顿，经过清理整顿之后，PPP项目开始出现了稳步回升的情况。

　　第一财经：对于基建，4月26日的中央财经委员会会议提出，要适度超前，如何适度超前？

　　温彬：从超前来看，现在更多体现在新基建领域，超前，还要适度，特别在新基建方面，基础的网络如果不能够满足需要，或者后来的软件应用场景不能有机扩大，前期的投入可能就会形成产能闲置。投资方的资金不能形成现金流，债务成本压力也会使很多项目后续投资受到影响。

　　温来成：现在加大投资，财政资金，还有信贷等社会资金，都要考虑基建项目的建设能不能保证国家经济整体的安全性，债权债务在安全线以内基建。超前方面，政府投资项目都有项目库，如果现有的投资项目或者规模不够，可以把今后几年的项目提前挪到今年投资。现在新基建里，比如创新类、科教基础设施、高新技术产业、园区基础设施建设项目等，一方面能够拉动宏观经济增长，另一方面，使国家未来科技的发展有一个良好的基础。