青松建化(600425)：南疆优质水泥龙头地位稳固 供给优化+建设提速驱动发展

　　青松建化是新疆生产建设兵团控股的优质水泥企业，主要经营水泥、混凝土和化工产品。公司水泥主业稳健增长，水泥及水泥制品营收占比约为80%新利体育，各年水泥销量约在600-700万吨，2023年目标为750万吨。同时，公司积极拓展化工业务基建，化工板块营收规模实现快速增长。

　　南疆基建补短板需求强劲，2023年5月新疆党委通过《关于促进南疆高质量发展的若干政策措施》，提出推动南疆环塔里木经济带建设，未来南疆经济建设有较大发展空间。随“一带一路”建设推进，新疆作为“一带一路”桥头堡区域，互联互通工程建设项目有望提速，叠加中吉乌铁路开工在即，有望提振长新利体育期水泥需求。

　　公司水泥单吨净利远超同行，由于南疆受外来水泥熟料冲击更少、市场集中度更高且错峰生产政策执行更好，巴州（南疆）水泥均价一般高于乌鲁木齐（北疆）。公司水泥熟料产能疆内市占率为18.3%，2022年公司水泥售价高达444.20元/吨，位居可比公司首位，吨净利优势突出。

　　经营性现金流持续保持净流入，公司净利率和ROE位居可比板块中前列。公司产品销售模式带来优质回款。投资建议：作为南疆水泥优质新利体育龙头，有望受益于南疆补短板、一带一路建设及中吉乌开工带来的水泥需求释放，给予“买入-A”评级，6个月目标价6.3元。

　　自选股写手点评：青松建化(600425)作为南疆水泥优新利体育质龙头，具备稳固的龙头地位和高净利润优势。未来随着南疆补短板、一带一路建设及中吉乌开工带来的水泥需求释放，公司有望受益。投资建议：给予“买入-A”评级，6个月目标价6.3元。风险提示：固定资产投资增速不及预期、一带一路建设不及预期、中吉乌铁路开工不及预期、原材料涨价、水泥价格下跌、PVC价格持续下跌。